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优质中小盘和中下游估值望修复

2018-12-14 07:47
作者:张忠安
来源: 广州日报
编辑:东方财富网

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标签:梁美京 百家乐怎么玩 朝来农艺园

  2018年,全球资本市场复杂多变,资产价格波动加大:美股出现双顶迹象;美债收益率11年来首次倒挂,或暗示美联储加息步伐可能放缓;国际油价经过一段猛涨后,又陷入快速回调。

  而A股经历了金融去杠杆以及上市公司业绩波动等因素后,流动性出现改善,纾困资金正在落地,并购重组监管连续调整,股权质押风险得到缓解。对2019年A股市场,流动性、业绩变化、监管和产业政策调整可能是较大的看点,中小盘股机会或多于主板。但垃圾股、纯题材股依然是规避的对象。

  “明年中小盘股比大盘股的机会会大一些。”在上周末举办的“展望2019广发期货投资策略论坛”上,敦和资产宏观策略总监、首席经济学家徐小庆认为。不过,也有分析认为,随着A股机构投资者队伍的不断壮大,主板蓝筹股依然是主流。根据广州日报全媒体记者多方了解,虽然准确预判明年A股走势难度较大,但流动性、业绩变化和产业政策有望成为市场主体投资的重要参考指标和看点。

  参考指标一:

  流动性操作改善空间

  “2015年下半年以来,对市场影响最大的就是流动性,M2增速从2015年6月和7月份的13%左右下行到目前的8%左右。我们预计明年流动性会出现一定的边际改善,但具体改善空间有多大,目前还难以判断。”深圳一位阳光私募负责人对广州日报全媒体记者表示。记者根据各大机构的预判,无论是A股内部,还是整个市场环境,多数认为明年流动性有改善空间。

  从A股内部来看,国海证券分析师陈晓朋预计,2019年股权融资规模约为9000亿元,而海外资金仍是2019年A股市场流动性的重要增量。

  与此同时,今年四季度以来,超过4000亿元的纾困资金也有望在2019年陆续进入运作,也将给市场带来一部分新增流动性。

  不过,从整体来看,流动性改善空间有限。其中,美联储虽然在2019年可能会放缓加息步伐,但依然处在缩表进程中。

  参考指标二:

  A股业绩结构变化

  年报预告披露如火如荼,2018年上市公司有望交出一份不平凡的成绩单。其中,多数机构预计,今年A股上市公司业绩继续出现主板强、中小创弱的格局。但2019年上市公司业绩结构可能会发生变化,主板公司增速回落的概率较高,而中小创有望得到改善。

  2018前三季度,A股上市公司整体盈利增速为10.4%,其中非金融类上市公司盈利增速为16.6%。而且沪深主板上市公司盈利增长韧性好于中小板、创业板。

  不过,根据招商证券首席策略分析师张夏提供的数据,中小创上市公司2014年-2015年的并购带来了大量的商誉,考虑到三年的业绩承诺期,2017年开始,商誉减值的估规模明显加大,2018年预计达到480亿元的高峰,其中,创业板商誉减值约164亿元。而到2019年商誉减值将缩减至416亿元。这也意味着,随着并购商誉影响逐步降低,中小板和创业板业绩表现在2019年改善的概率较大。

  参考指标三:

  监管及产业政策调整

  2018年监管层已经出台了不少利好政策,如金融开放、支持民营企业、纾困股权质押风险等。10月31日高层会议提出要“围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展”。因此,不少机构认为,2019年监管和政策调整可能成为影响市场的重要因素之一。

  今年10月30日,证监会官网发出一则简短的声明,提出创造条件鼓励并购重组,减少交易阻力,减少不必要干预,让市场对监管有明确预期,吸引机构投资者进场,迎来了市场的支持。

  另外,在宏观经济结构性调整中,产业政策也较为频繁。因此,多数机构分析认为,2019年在信息技术、智能化、工业互联网、基础设置补短板、自贸区扩容、国企改革等方面可能有更多的支持政策。建议投资者关注留意。

  2019年市场两大看点

  对2019年的市场,不少机构认为,根据业绩、估值、政策等因素,明年中小盘股表现或好于主板,中下游行业也有望好于上游周期股。

  看点一:

  中小盘表现或优于主板公司

  “明年中小盘股比大盘股的机会会大一些。”徐小庆认为。

  从估值来看,不少中小板和创业板个股动态市盈率已经低于20倍,低于10倍的也在少数。

  徐小庆表示,“在目前估值低位下,只要流动性有改善,A股资金的话语权就会大幅提高,只要当前市场多担忧的风险有缓解,中小盘整体表现大概率就好于主板。”

  看点二:

  中下游或好于上游资源股

  记者获取最新的数据显示,近期包括钢铁、钛白粉等上游原材料企业再次出现提价,但很快又纷纷降价,如江苏徐钢螺纹钢12月7日每吨下调50元。长江钢铁部分建材价格12月7日每吨也下调50吨。2019年从产业上下游来看,上游资源股机会弱于中下游。

  冲和投资董事、宏观策略总监付鹏表示,此前上游原材料连续涨价,给中下游带来较大利润压力。但现在的情况已经发生改变,上游产业涨价已经受到明显的政策监管。

  反映上游资源价格的PPI涨幅也连续收窄,国家统计局12月9日发布数据显示,今年11月份环比涨幅由正转负,下降0.2%。其中,上游生产资料价格下降0.3%。这也意味着,中下游企业盈利数据有望在2019年逐步得到改善,至少成本压力得到一定程度上的缓解,有利于广大中小企业估值回升。

(文章来源:广州日报)

(责任编辑:DF398)

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